IEDGE – Formas de calcular el Descuento de flujo de caja libre ó Discounted Cash Flow


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Existen dos formas de calcular el DCF (Descuento de flujo de caja libre ó Discounted Cash Flow):

  1. Método Bruto o Entity: se calcula los FCF antes de intereses a capital y pasivos totales de la empresa y se descuenta con el WACCs. A este resultado se le resta la deuda
  2. Método Neto o Equito: Se calcula los FCF después de intereses y cambios en la deuda. Estos FCF se descuentan con el interés exigido por los accionistas

DCF- bruto (Entity) – Deuda = DCF- neto (Equito)

En el uso cotidiano se prefiere el método bruto (entity), ya que es mucho más informativo, además de que nos dice el valor de la deuda.

EJEMPLO:

Del balance de la empresa XEU, S.A. se puede obtener la siguiente información:

Deuda: 200
Capital social: 300
Estructura de capital: 2/3 (200/300)
Kd: 6%
Ke: 12%
s: 0%

NOPAT (FCF a perpetuidad): 48

WACC = (6% * 200 + 12% * 300) / 500 = 9,6%

Caso 1: Método Bruto o Entity

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6…
NOPAT 48 48 48 48 48 48
+ Amortización 30 30 30 30 30 30
Flujo de caja operativo 78 78 78 78 78 78
./. Inversiones en activos 30 30 30 30 30 30
Flujo de caja libre (Entity-Approach) 48 48 48 48 48 48
Valor residual al final del año 5 (9,6%) 500
Valor Presente (9,6%) 43,8 40 36,5 33,3 30,4
Valor Presente del Valor Residual 316,2
Total valor Presente (1-5) 183,8
Total valor Residual 316,2
DCF-bruto (a valor total de la empresa) 500
./. Deuda 200
DCF-neto (a capital social) 300

Caso 2: Método Neto o Equity

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6…
NOPAT 48 48 48 48 48 48
+ Amortización 30 30 30 30 30 30
Flujo de caja operativo 78 78 78 78 78 78
./. Inversiones en activos 30 30 30 30 30 30
./. Intereses (6% de 200) 12 12 12 12 12 12
Flujo de caja libre (Equito-Approach) 36 36 36 36 36 36
Valor residual al final del año 5 (12 %) 300
Valor Presente (12 %) 32,1 28,7 25,6 22,9 20,4
Valor Presente del Valor Residual 170,2
Total valor Presente (1-5) 129,8
Total valor Residual 170,2
DCF-neto (a capital social) 300

¡Sigan atentos!

Aurelio García del Barrio

Profesor de Dirección de Finanzas

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* Los contenidos publicados en este post son responsabilidad exclusiva del Autor.

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