IEDGE – El Seguro de Cambio


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Como ampliación del post Gestión del riesgo de cambio, 1ª parte, a continuación veremos algunos de los instrumentos más usados en el mercado de divisas, empezamos con el Seguro de Cambio (SDC).

El Seguro de Cambio (SDC) es un compromiso por el que 2 contrapartidas se obligan en una operación a plazo, a comprar o vender una cantidad de una divisa en una fecha futura pactada, siempre a partir de 2 días hábiles, momento en el que intercambiará el nominal establecido al tipo fijado. Esta operativa en la práctica no supera 1 año.

Es un instrumento de cobertura del riesgo de cambio. Una vez cerrado el SDC, nos hemos asegurado un precio de compra (si somos importadores) o de venta (en caso de ser exportadores) de la divisa, teniendo el inconveniente de no permitir beneficiarse de las fluctuaciones favorables de la divisa (depreciaciones en el caso del importador y apreciaciones para el exportador). No existe ningún desembolso inicial ya que se paga o liquida al vencimiento.

Los precios de seguro de cambio varían con relación a los precios de contado (y tipos), lo que explica que los precios dados en un momento, puedan variar en un momento posterior. Un SDC es la plasmación en un contrato del precio a plazo de la divisa, es decir su “forward”.

a)     Ejemplo: Compra USD mediante SDC

Un importador ha de realizar pagos por $1.000.000 dentro de 3 meses, En la actualidad el contado está 1,4400. Los puntos swap a 3m son -0,01, por lo que el precio del seguro de cambio a 3m es de 1,43. Una vez llegado el vencimiento del SDC, el resultado dependerá de la diferencia entre el precio de contado del día del vencimiento y el precio del SDC.

Es decir, se cubre de subidas del USD, pero sin poderse beneficiar de bajadas, por cuanto está obligado a comprar los USD al precio del SDC, independientemente del nivel del contado el día del vencimiento:

  • Si ese día el EUR/USD es inferior al nivel pactado (1,35 contra 1,43), para comprar 1 Millón USD necesitaría empelar más de 740.000 € si no hubiera hecho la cobertura. Sin embargo con ella, solo usará algo menos de 700.000€, con un ahorro de algo más de 41.000€.
  • Por el contrario si el EUR/USD se hubiera apreciado, (1,51 contra 1,43), para comprar 1 Millón USD necesitaría solo unos 662.000€ sin la cobertura. Sin embargo con ella, al estar obligado a compra los USD a ese precio, usará algo menos de 700.000€, con un coste de algo más de 37.000€.

Su esquema de pérdidas y ganancias es de:

Ilustración 1: Resultados de la cobertura con SDC Importación

b)     Ejemplo: Venta de USD mediante SDC

Una empresa exportadora va a cobrar $1.000.000 dentro de 3 meses. En la actualidad el contado está 1,26. Los puntos swap a 3m son -0.01, por lo que el precio del seguro de cambio a 3m es de 1,25.

Una vez llegado el vencimiento del SDC, el resultado dependerá de la diferencia entre el precio Spot del día del vencimiento y el precio del SDC.

Es decir, se cubre de bajadas del USD, pero sin poderse beneficiar de subidas, por cuanto está obligado a vender los USD al precio del SDC, independientemente del nivel del contado el día del vencimiento:

  • Si ese día el EUR/USD es inferior al nivel pactado (1.20 contra 1,25), para vender 1 Millón USD recibiría unos 833.000 € si no hubiera hecho la cobertura. Sin embargo con ella, recibirá 800.000€, con un coste de algo más de 33.000€.
  • Por el contrario si el EUR/USD se hubiera apreciado, (1.30 contra 1,25), al vender 1 Millón USD cobraría 769.000€ sin la cobertura. Sin embargo con ella, al esar obligado a vender los USD a ese precio, cobrará los 800.000€, con un ahorro de algo más de 30.000€.

Su esquema de pérdidas y ganancias es de:

Ilustración 2: Resultados de la cobertura con SDC Exportación

En el siguiente post hablaré de las opciones sobre divisas.

¡Un cordial saludo!

 

Emilio Gamarra

Profesor de Dirección de Finanzas

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* Los contenidos publicados en este post son responsabilidad exclusiva del Autor.

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Comentarios


  1. alma gutierrez
    comento el día 06 de Julio a las 3:14 am (#)


    Hola Emilio. Aunque esto es algo complicado de entender, este post se me hizo muy claro, gracias. Una pregunta ¿ quien maneja estos SDC ? ¿ se maneja entre las dos partes, o es una empresa aparte ?
    Saludos.


  2. Emilio Gamarra
    comento el día 06 de Julio a las 7:18 am (#)


    Hola Alma:

    Si se te ha hecho muy claro no sería tan dificil ¿no? :-)). Me alegro que así haya sido.

    Los SDC los comercializan los bancos a sus clientes o entre los mismos bancos.
    Bancomer se lo vende a Petromex, Inbursa a Telmex…etc

    En un instrumento que nació siendo del mercado interbancario aunuqe se ha ido extendidendo los mercados de grandes y medianas empresas

    Un saludo


  3. raul garcia
    comento el día 06 de Julio a las 2:47 pm (#)


    Buen día Emilio:

    Es muy interesante lo que comentas, para tener siempre una opción bastante buena en estos instrumentos, ya que dificilmente se escucha de ellos en empresas PYMES, y además de que se minimiza el riesgo en los tipos de cambio.

    Saludos


  4. Fernando Pulido Soto
    comento el día 01 de Agosto a las 4:32 pm (#)


    buen dia Emilio,
    cuales son las diferencias entre SDC y forward? Me parecieron muy similares a expecion de que es entre particulares.
    El comentario de alma me pareció muy bueno y claro.
    Saludos
    Fernando